電商與實體零售商的競爭由來已久，電商的崛起還是把一些老牌實體零售商逼向絕境。擁有一百多年歷史的美國連鎖百貨公司始祖Sears不敵網購潮，債台高築，15日向紐約法庭申請破產保護。

根據法庭文件，Sears控股公司登記資產金額介乎10億至100億美元之間，負債介乎100億至500億美元之間，其中一筆一億三千四百萬美元的債項15日到期但無法清還。

Sears旗下目前有約700家門市，8月已宣布其中46家在11月結業。隨著申請破產保護，今年底會有多142家虧本的門市關閉，預料清倉特賣很快便開始。

Sears行政總裁蘭伯特將辭職，但留任董事局主席。蘭伯特說，申請破產保護將「給予公司靈活性，去強化資產負債表」，並有利公司加速戰略轉型。公司將著力縮小規模，期望能替數萬名職員保住工作。十年前Sears有35萬名員工，現在餘下約7萬名員工。俄亥俄州代頓市居民羅伯茨是長期顧客，有著小時候去Sears買衣服的美好回憶。但近年來，她對店鋪過時和缺乏客戶服務感到失望。有員工說，過去幾年公司一直裁員，人手嚴重不足。

Sears歷史悠久，同名創辦人以郵購零售業務起家，起初只賣手表、首飾，後來加入服裝、工具、鞋履等不同種類的貨品，郵購目錄一度厚達一千頁。但近來亞馬遜、eBay等電子商貿企業迅速發展，美國實體零售業近年來遭遇「寒冬」。

百貨業「沒甚麼希望扭轉」

在亞馬遜以火箭般速度崛起的背景下，美國老牌零售商紛紛申請破產或直接關閉。德銀認為，隨著百貨行業客流日趨流失，以及整個行業由於結構性問題已經失去了尋找擴張盈利的可能性，整個百貨行業的狀況或許沒有甚麼希望可以扭轉。

百年滄桑的西爾斯（Sears）在發展過程中，遭受了兩次重大的行業變遷。《每日經濟新聞》報道指出，第一次是沃爾瑪等倉儲巨頭的興起，以更低的價格吸引顧客；第二次是亞馬遜等電商讓越來越多的人們遠離實體店，習慣了指尖上購物下單的便利。

在美國，最有代表性的電商就是亞馬遜。1997年，當時還只是一家網絡書店的亞馬遜上市，IPO價格為18美元，估值為4.38億美元。當時，亞馬遜創始人貝佐斯在寫給股東的信中表示，「這才是互聯網的第一天，也才是亞馬遜的第一天。」《證券時報》報道，如今，亞馬遜的市值一度超過萬億美元。eMarketer的數據顯示，亞馬遜今年迄今為止的銷售總額已佔到美國所有線上零售額的49.1%，佔全國總零售額的5%。

其實，除了多元化的業務，每年巨額的研發投入或許也是亞馬遜一步步走到今天的根本原因。據統計，近幾年亞馬遜的研發資金在全球各大企業中高居首位，亞馬遜一直堅持把營收的20%用於創新性研發。

有些公司獲益 有些被拉下水

Sears申請破產保護，除了感歎時代變遷之外，還會給其他股票帶來的影響。專家表示，一些公司將會從中獲利，而其他一些將會被拉下水。

由Michael Lasser領導的UBS分析師團隊表示，即使因為Sears破產清算而出現臨時的購買折扣，這個行業中的其他大公司，例如Lowe's，Home Depot以及Best Buy仍然會獲得Sears的部分市場份額以及自身規模的增長。「如果電器方面的打折規模加大的話，我們理論上認為影響將會是暫時性的，」分析師表示。「這一類別的產品是長期打折產品，除此之外，家電類產品最近的價格有自己獨特的走勢，因為例如洗衣機這樣的產品，就因為關稅增加而漲價了。」

瑞銀的Evidence Lab發現，94%的Home Depot店面，90%的Lowe's店面和86%的Best Buy店面都在Sears的15分鐘路程內。Best Buy的同店銷售額增長或許能達到150至250個基點，Home Depot的同店銷售增長可能達到100至200個基點，而Lowe則為75至150個基點。

新浪財經報道， UBS同時表示，Dick's Sporting Goods （DKS）同樣也將從Sears的倒閉中獲利，同店銷售的增長或許能達到50-100個基點。Cowen和UBS的分析師都認為，沃爾瑪、Target和Sears的客戶也有部分重疊，前二者均可以從後者的倒閉中獲得市場份額。

然而，Sears的倒下帶來的不全是好消息。比如說J.C．Penney就有面臨更多店面所處的購物中心會有
「黑暗窟窿」（關閉的大型商店），或者更多的購物商場關閉的風險。Cowen指：「我們對 J.C Penney 的實體店面進行了更深入的研究，注意到他們的店面與307家Sears的商店重疊，其中包括108家已經擁有黑暗窟窿的購物中心。」「將這307個購物中心與 J.C．Penney現在所處的105個擁有黑暗窟窿（並且沒有Sears）的購物中心相結合，我們估計在Sears破產和全面關店事件中，J.C．Penney將會有412家或48%的商店位於至少有一個黑暗窟窿的購物中心中，這是目前25%的近一倍。」

資源：星島日報